Минпромторг предсказал падение спроса в России на медь и алюминий вдвое
Спрос на медь и алюминий в России в 2022 году упадет более чем в два раза, до 220–250 тыс. т и 720–760 тыс. т соответственно. Такая оценка приводится в проекте стратегии развития металлургической промышленности до 2030 года, которую разработал Минпромторг. У РБК есть копия документа, его подлинность подтвердил источник в одной из отраслевых ассоциаций.
Мощности в производстве цветных металлов, к которым относятся медь и алюминий, в основном избыточны, поэтому ключевым направлением развития остается экспорт продукции, отмечают авторы стратегии.
РБК направил запрос в пресс-службы Минпромторга, единственного производителя первичного алюминия в России UC Rusal и крупнейших игроков на рынке меди — УГМК, «Норильского никеля» и Русской медной компании.
Помимо меди и алюминия Минпромторг прогнозирует в этом году падение спроса и на другие цветные металлы — свинец и цинк. Потребление свинца снизится на 21%, до 90 тыс. т, цинка — на 15–27% (по разным сценариям), до 190–220 тыс. т. По оценкам ведомства, экспорт свинца тоже уменьшится — на 45%, до 70 тыс. т. Цинк же практически не вывозится из России. РБК направил запросы представителю крупнейшего производителя высококачественного свинца в России — завода «Фрегат» — и в пресс-службу единственного производителя цинка УГМК.
Почему падает спрос на цветные металлы
Основными отраслями — потребителями меди и алюминия являются строительство и машиностроение, напоминает аналитик «Велес Капитала» Василий Данилов. Эти сектора российской экономики сильно пострадали после начала специальной военной операции России на Украине и введенных впоследствии западных санкций. Алюминий применяется в основном в строительстве коммерческой недвижимости, в частности в изготовлении ненесущих конструкций, уточняет эксперт по промышленности Леонид Хазанов.
Объемы нового строительства торговой недвижимости по итогам первого полугодия 2022 года сократились на 75%, достигнув минимального уровня с 2004 года. Производство же легковых автомобилей, по данным Росстата, за тот же период упало в 2,6 раза, до 281 тыс. штук; выпуск грузовиков снизился на 17,7%, до 70,4 тыс. Многие иностранные производители заявили об уходе с рынка, а российские компании, включая «АвтоВАЗ», сокращают производство из-за острого дефицита комплектующих.
Продажи меди также могут снижаться из-за переноса отдельных проектов в электроэнергетике, в которых она используется, добавляет Хазанов.
Проблемы в строительном секторе, где используются оцинкованная сталь и оцинкованные металлоконструкции, и автомобилестроении повлияют и на снижение спроса на цинк, следует из стратегии Минпромторга. Снизится спрос на цинк и со стороны металлургов, так как под угрозой находятся поставки стальной оцинкованной продукции внешним потребителям из-за запрета Евросоюза ввозить российскую сталь. «Коллапс автопроизводства» также станет причиной проседания потребления свинца, говорится в проекте стратегии.
Источник: РБК
Российский и мировой рынок стали: 10-17 июля 2022 г.
День металлурга — это, конечно, большой праздник. Но в канун торжеств настроение у многих металлургических компаний было не самое радужное. Отрасль все-таки довольно сильно пострадала от торговой блокады, санкций и проблем в экономике России. По данным «Коммерсанта», в июне в убыток сработали все, особенно, на экспорте.
«Русская сталь» заявила, что в прошедшем месяце металлургические компании сократили производство стали на 20–50%, а себестоимость выросла на 50% вследствие увеличения доли постоянных затрат. Ассоциация ломозаготовителей «Руслом.ком» сообщает, что спрос на металлолом в июне уменьшился почти в два раза по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, а по итогам всего 2022 г. может оказаться на 30% меньше, чем годом ранее. НЛМК, впрочем, прогнозирует снижение выплавки стали «всего» на 15%, причем основное падение, очевидно, придется на вторую половину года.
Сложившаяся на данный момент обстановка действительно выглядит неприятной для металлургических компаний. На внутреннем рынке потребление существенно просело. Снижение льготной ставки ипотечного кредитования немного поддержало жилищное строительство, но по сравнению с прошлым годом по-прежнему наблюдается сильное отставание.
Из-за проблем с поставками оборудования и комплектующих из-за рубежа снизилось промышленное производство. Как сообщил Денис Мантуров, ставший теперь не только министром промышленности и торговли, но и вице-премьером, в этом году спад в обрабатывающих отраслях может составить порядка 6%, а выпуск автомобилей может упасть вдвое.
Источник: ИИС «Металлоснабжение и сбыт»
Русал: Слияние с Норникелем комментирует Василий Данилов, ведущий аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал"
- Владимир Потанин в интервью РБК заявил о согласии на начало давно обсуждаемой сделки по слиянию Норникеля и Русала. Предпосылки, сроки и возможные механизмы объединения подробно проанализированы в нашем комментарии. Мы считаем, что слияния максимально выгодно акционерам Русала, так как приведет к раскрытию стоимости доли в Норникеле, росту финансовой устойчивости, возобновлению дивидендных выплат и снижению санкционного риска. Однако полной уверенности в успешном завершение сделки пока нет. На наш взгляд, проблема коэффициентов обмена и будущих долей в уставном капитале новой компании может стать главным препятствием на пути объединения Норникеля и Русала наряду с персональными санкциями против ключевых акционеров, ограничениями на трансграничное движение капиталов и ценных бумаг, а также большим количество противоречий между партнерами. Мы подтверждаем позитивный взгляд на бумаги Русала с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 86,4 руб. и отмечаем, что на новостях о прогрессе в слиянии с Норникелем стоимость акций компании вполне может превысить 100 руб.
Выгоды. С точки зрения акционеров Русала слияние с Норникелем несет целый ряд преимуществ:
Раскрытие стоимости пакета Норникеля. Котировки Русала традиционно не до конца учитывали стоимость 26,2% Норникеля. Так, на данный момент рыночная стоимость пакета составляет 43,8 руб. на акцию Русала при текущей стоимости бумаг 55,8 руб. Норникель по мультипликатору EV/EBITDA 2021 оценивается на уровне 4,4х, в то время как Русал торгуется с EV/EBITDA 2021 2,7х (с учетом рыночной стоимости пакета Норникеля). Таким образом, слияние двух компаний сыграло бы на руку акционерам Русала, так как оценка объединённой компании по EV/EBITDA окажется явно выше текущей оценки Русала.
Повышение финансовой устойчивости. Одной из главных проблем Русала является повышенная долговая нагрузка. Компания использует пакет Норникеля в качестве обеспечения по кредитам, а кредиторы имеют право заблокировать выплату дивидендов. В случае слияния Русал при обслуживании долга сможет рассчитывать не только на денежные потоки от алюминиевого сегмента, но и на средства от реализации никеля, меди, палладия, платины, золота и других металлов Норникеля.
Дивиденды. Русал не выплачивает дивиденды с 2017 г., а все свободные средства (в том числе дивидендные выплаты на пакет Норникеля) направляет на снижение долговой нагрузки. Мы полагаем, что в случае слияния новая компания будет осуществлять выплаты акционерам, пусть и в меньшем объеме, чем сейчас это делает Норникель. Однако для акционеров Русала любые дивиденды окажутся лучше никаких.
Снижение санкционного риска. В случае успешного слияния акционерами новой компании станет большое количество российских предпринимателей. При этом ни у одной из сторон не будет мажоритарного контроля. Среди крупных акционеров окажутся Интеррос Владимира Потанина, En+ Олега Дерипаски и Sual Partners Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника. Также небольшими пакетами будут владеть Crispian Романа Абрамовича и ВЭБ. В сочетании с отсутствием контроля более насыщенный состав акционеров приведет к снижению риска прямых ограничений и снизит влияние персональных санкций на компанию.
Структура собственности. В случае слияния Норникеля и Русала вторым по значимости акционером новой компании станет En+, напрямую владеющая 56,9% Русала и косвенно контролирующая 26,2% Норникеля. Мы полагаем, что коэффициенты обмена акций Норникеля и Русала на новые бумаги в ходе слияния станут ключевой темой переговоров, так как именно данный фактор определит доли Интерроса и En+ в уставном капитале объединенной компании. Мы видим два варианта распределения долей:
ё0блок-пакета. Согласно нашим расчетам, при текущем соотношении рыночных оценок Норникеля и Русала обе стороны получат блокирующие пакеты: Интеррос 26,7% и En+ 25,6%. В таком случае равновесие сил существенно не изменится и главным камнем преткновения станет вопрос назначения менеджмента. Сейчас Норникель управляется командой Интерроса во главе с Владимиром Потаниным. Однако наличие двух крупных акционеров с примерно равным влиянием на компанию может привести к новому витку акционерного конфликта, особенно в том случае, если после слияния не будет принято новое акционерное соглашение.
Один блок-пакет. Снижение доли одного из двух ключевых акционеров Норникеля ниже блокирующей могло бы уменьшить градус накаленности акционерного конфликта. Мы допускаем, что Интеррос, ранее выступавший против объединения и имеющий более сильную переговорную позицию, может потребовать таких параметров слияния, при которых доля En+ окажется ниже 25%. Менее вероятно аналогичное требование со стороны En+, так как Интеррос в таком случае может просто заблокировать слияние. В то же время и En+ может не согласиться на снижение пакета ниже блокирующего, обосновав это несправедливой оценкой бизнеса Русала, который по мультипликатору EV/EBITDA 2021 торгуется гораздо дешевле Норникеля.
Еще одним менее очевидным, но вполне вероятным, на наш взгляд, препятствием может стать позиция Sual Partners. Сейчас Sual является вторым крупным акционером Русала с долей 25,5%. В случае слияния пакет Sual в объединённой компании точно опустится ниже блокирующих 25%. Таким образом, Sual может не согласиться обменять блокирующую долю в Русале на достаточно скромный пакет в новой компании, где влияние окажется ограниченным в условиях непростых отношений между Интерросом и En+, и заблокировать слияния со стороны Русала.
Источник: ИИС «Металлоснабжение и сбыт»
Страх остудил металлы
Медь, никель, алюминий на мировых рынках стремительно дешевеют. Теперь трейдеры боятся не прекращения поставок из России, а рецессии по всему миру и ставят на спад глобального производства.
Стоимость цветных металлов на мировых рынках падает вот уже второй месяц подряд. Индекс металлов, торгуемых на LME (Лондонская биржа металлов), с конца февраля упал на 25,4%. Сильнее всего обвалились цены на олово и алюминий. Причиной стала рецессия в странах Европы и США и падение спроса на некоторые виды металлов. Западные аналитики уверены, что это еще не конец и индекс LMEX может показать «ужасающий» обвал.
От бума до глобального спада за 60 дней
Второй квартал 2022 года может стать худшим для биржевых цен на металлы за последние 14 лет. Индекс стоимости металлов LMEX был на пике 7 марта, однако затем ушел в затяжное снижение. К июлю он растерял четверть своей стоимости. Если падение продолжится, для добывающих компаний могут наступить крайне трудные времена.
LMEX показывает стоимость шести металлов — меди, алюминия, цинка, свинца, никеля и олова. При этом большая часть индекса — это алюминий (42,8%) и медь (31,2%). Но сегодня падают цены не только на них, дешевеют все цветные металлы.
Сильнее всего снизились цены на олово. С начала марта этот металл подешевел на 44,6%. Серьезно упала стоимость и алюминия — на 35%. Медь потеряла 20,38% от мартовской цены. Цинк подешевел на 16,9%.
Никель же и вовсе продемонстрировал удивительный кульбит. С декабря прошлого года он постоянно рос. В январе 2022 года стоимость никеля на LME достигла 22 420 долларов за тонну — это был рекорд за десять лет. В марте же произошел и вовсе фантастический скачок. Неожиданно 8 марта стоимость тонны этого металла поднялась до 100 тыс. долларов из-за ошибки китайского крупного игрока (см. «Ошибка китайского магната», «Эксперт» № 12 за 2022 год). Но продержаться сколько-нибудь долго на сверхвысоком уровне цены на никель не смогли, и через несколько дней они перешли к планомерному спаду, который продолжается до сих пор. Сейчас никель стоит 23 158 долларов за тонну. За последние два месяца, с апреля, он потерял почти треть стоимости.
И дна в цветных металлах пока не видно. По оценкам компании «Открытие Research», текущие цены на цветные металлы все еще выше фундаментальных значений. Последние оцениваются с помощью incentive price — цены, стимулирующей инвестиции в новые проекты. Например, incentive price для меди составляет 7500-8000 долларов за тонну, подсчитали аналитики. Сегодняшняя цена на этот металл выше — 8258 долларов за тонну. С другими видами цветных металлов аналогичная ситуация.
Источник: Эксперт
Российский рынок сортового проката: 27 июня — 4 июля
Российский рынок арматуры достиг относительной стабилизации. Видимый спрос немного прибавил по сравнению с маем — началом июня, постепенно сокращаются складские запасы. Это позволило поставщикам приостановить процесс понижения котировок и слегка приподнять их. Однако участники рынка не видят и особых причин для продолжения роста. Существенного расширения объемов потребления не происходит и пока не предвидится в обозримом будущем.
Для металлургических компаний обстановка тоже чуть улучшилась. Курс рубля понизился по отношению к доллару, а стоимость стальной продукции в Турции, на главном рынке сбыта для российских экспортеров, наоборот, ощутимо возросла. Кроме того, некоторые заводы добились очередного удешевления металлолома. В то же время, металлурги считают, что арматура достигла крайней точки спада, и больше не намерены уступать.
В этих условиях есть вероятность, что спотовые цены на арматуру в ближайшие несколько недель будут относительно стабильными. Опустить их может новый раунд игры на понижение со стороны торговых домов металлургических компаний, но этот риск все-таки уже не такой высокий, как в предыдущие месяцы, так как производство стальной продукции сокращается. Но и для дальнейшего роста цен необходима активизация спроса, а на нее рассчитывать пока сложно.
Источник: ИИС «Металлоснабжение и сбыт»
Актуальные ценовые индексы на лом черных металлов на 28 неделе 2022 г. (11-17 июля)
Цена за тонну черного лома на внутреннем рынке составила 15 740 руб. (средняя цена за 28-ю неделю 2022 года). Относительно 27-й недели 2022 года цена увеличилась на 260 руб. (1,7%) и составила 109,6% от показателя января 2020 года. В разрезе федеральных округов по сравнению с 27-й неделей самое значительное изменение произошло в Дальневосточном ФО, где цена снизилась на 7,1%. Падение цены было также отмечено в СКФО (на 3,6%). В СФО и СЗФО цена также снилась, но незначительно (на 0,3% и 0,2% соответственно). В остальных федеральных округах был зафиксирован рост цены. В наибольшей степени цена выросла в ЦФО (на 2,5%), а также в УФО (на 2,0%). Рост цены в ЮФО и ПФО составил 1,8% и 1,5% соответственно.
На 28-й неделе (11–17 июля) 2022 г. цена стальной заготовки в РФ составила 32 426 р/т, цена на горячекатаный рулон 35 609 р/т, на холоднокатаный рулон 46 222 р/т, на арматурный прокат 34 784 р/т.
Цена черного лома в Турции на 28 неделе (11–17 июля) 2022 г. составила US$ 382,3/t (22 538,87 р/т по курсу ЦБ РФ), арматуры US$ 675,0/t (39 795,29 р/т по курсу ЦБ РФ).
Источник: ИИС «Металлоснабжение и сбыт»